Investičné pohľady: video komentár k dianiu na finančných trhoch - január 2023

Nemáte čas alebo príležitosť pozrieť si video? Prečítajte si zhrnutie.

Minulý rok bol pre investorov náročný vo všetkých smeroch. Nielenže zažili výrazne rozkolísané finančné trhy, navyše akcie aj dlhopisy ukončili rok s výraznými stratami. Americké akciové indexy dosiahli najhoršie výsledky od čias globálnej finančnej krízy v roku 2008. Čo bolo príčinou tohto vývoja? Začala sa vojna na Ukrajine a drahé energie sa spoločne s vysokou infláciou stali ekonomickým problémom číslo jeden. Centrálne banky prudko otočili kormidlom menovej politiky a začali zvyšovať úrokové sadzby.

Zhrnutie 2022

Na rast úrokových sadzieb sú citlivé najmä technologické akcie, čo sa podpísalo pod 33 % stratu indexu Nasdaq. S&P 500 sa prepadol o 19 % a najmenší pokles dosiahol Dow Jones so stratou niečo cez 8 %. Darilo sa najmä sektorom s vysokým dividendovým výnosom a stabilnými ziskami, napríklad energetike. Tá medziročne vzrástla o takmer 60 % podporená prudkým rastom cien ropy. Rastové akcie boli po väčšinu minulého roka pod tlakom kvôli nárastu výnosov amerických dlhopisov.

Čo môžeme očakávať od roku 2023 v ekonomickej oblasti?

Predpokladáme, že príde k postupnému poklesu inflácie v hlavných svetových ekonomikách. Cesta k dvojpercentnému cieľu bude dlhá a je potrebné počítať s určitou zotrvačnosťou tak v USA, ako aj v eurozóne. Vysoká inflácia bude aj na Slovensku a po celý rok by sa v priemere mala pohybovať okolo 10 %.

Centrálnym bankám bude v boji s infláciou hrať do kariet ekonomické ochladenie. Predpovedať načasovanie a hĺbku recesie je vždy chúlostivé. V našom základnom scenári však počítame s recesiou v USA, ako aj v eurozóne.

Ďalšie zvyšovanie úrokových sadzieb

Hlavné centrálne banky dali jasne najavo plány aj naďalej zvyšovať úrokové sadzby. Očakávame, že americká centrálna banka Fed zvýši v tomto roku sadzby až k 5,5 % a základná sadzba Európskej centrálnej banky by mala stúpnuť na 4 %. Dôležitejšia však bude otázka, ako dlho zostanú sadzby na týchto úrovniach. Zatiaľ, čo Fed tvrdí, že k skroteniu inflácie bude potrebné držať sadzby dlhší čas na vyšších úrovniach, finančné trhy naďalej počítajú s ich prvým poklesom už v tomto roku.

Voľte preferované sektory

Dianie na akciových trhoch v roku 2023 bude naďalej ovplyvňovať vývoj inflácie, od ktorej sa bude odvíjať menová politika centrálnych bánk. K tomu sa pridá téma dĺžky a hĺbky ekonomického spomalenia až recesie v globálnom meradle. Ako som už spomínala, trhy s hlbokou recesiou v USA a v Európe takmer nepočítajú, a preto určitá nervozita v tomto smere môže ešte s cenami aktíva zamávať. Rizikom v tomto smere je najmä vývoj podnikových ziskov. Trhové odhady stále počítajú s ich rastom, hoci pomerne nízkym. To sa pri scenári recesie zdá optimistické. Pri pohľade do histórie je totiž zrejmé, že zisky firiem z indexu S&P 500 pri recesii za posledných viac než 50 rokov vždy klesali v priemere o 13 %. Pokles podnikových ziskov by negatívne ovplyvnil vývoj na akciových trhoch. V čase recesie sa darí defenzívnym sektorom, ako je napríklad zdravotníctvo, bežné tovary, verejné podniky. Také je aj nastavenie KBC Asset Managementu na začiatku roka 2023. Ekonomický a trhový vývoj pravidelne monitorujeme a naše preferencie upravujeme podľa situácie na trhoch.

Rok 2023 bude rokom neistôt a rizík

Okrem už spomínanej recesie predstavujú problém aj vysoké úrokové sadzby, ktoré zvyšujú kreditné riziko, a to tak na úrovni krajín, ako aj podnikov. Netreba zabúdať ani na možnosť, že sa obnoví rast cien energií. To by opäť spôsobilo nárast inflácie a ešte viac ohrozilo ekonomický rast. Stále existujú geopolitické problémy, ktoré môžu kedykoľvek eskalovať. Napriek rizikám a neistotám vám želám, aby rok 2023 bol pre vás nielen investične úspešný. Prežite ho bez zbytočných obáv.

Autorka: Silvia Čechovičová, manažér vývoja produktov a riešení