Dlhopisy sa vracajú do hry

Americká ekonomika zostáva odolná. Domácnosti míňajú, zisky firiem rastú a do umelej inteligencie smerujú miliardové investície. Inflácia však klesá len pozvoľne, a preto európska aj americká centrálna banka zvýšili základnú úrokovú sadzbu o štvrť percenta. Zároveň naznačili, že boj s infláciou ešte nie je na konci.

Výnosy štátnych dlhopisov v reakcii stúpli na viacročné maximá. Akciové trhy začali viac kolísať, no stále sa držia blízko nedávnych maxím. Podporuje ich rast firemných ziskov, odolná ekonomika a pokračujúce investície do AI.

Vyššie úroky ale znižujú dnešnú hodnotu budúcich ziskov firiem. Najcitlivejšie na ne reagujú drahšie rastové spoločnosti. Veľká časť ich očakávaných ziskov totiž príde až vo vzdialenej budúcnosti.

Čo to znamená pre smart investora?

Pre smart investora je to dôležitý signál. Dlhopisy prinášajú v porovnaní s akciami menšie riziko a dnes dokážu ponúknuť zaujímavý výnos.

AI eufória ochladla. Príbeh sa však nekončí

Nálada okolo umelej inteligencie už nie je taká bezstarostná ako pred niekoľkými mesiacmi. Investori čoraz viac sledujú, či firmy dokážu miliardové investície do vývoja AI premeniť na reálne zisky.

Pod najväčší tlak sa dostali výrobcovia čipov a IT infraštruktúry. Ich výsledky výrazne závisia od pokračovania investičného boomu. Odolnejšie zostávajú veľké technologické firmy so silným cash flow, príjmami z cloudu a schopnosťou AI reálne ponúknuť zákazníkom.

AI príbeh teda neskončí. Posúva sa však do ďalšej kapitoly. Už nestačí mať v prezentácii veľké písmená „AI“. Trh chce vidieť výsledky, návratnosť investícií a udržateľné financovanie.

Čo to znamená pre smart investora?

Nálepka AI už dnes neznamená rast ceny akcií. Čoraz väčšiu úlohu zohráva schopnosť firmy premeniť investície do technológií na zisk.

Vyššie výnosy dlhopisov prinášajú nové príležitosti

Pri dlhopisoch platí jednoduché pravidlo: keď výnosy rastú, ceny starších dlhopisov klesajú. Portfólio manažéri však v rámci aktívnej správy môžu pracovať s duráciou, teda zjednodušene priemernou splatnosťou dlhopisov. Postupne môžu nakupovať nové dlhopisy už s vyššími výnosmi. To zlepšuje výnosový potenciál fondu do ďalších rokov.

Ak sa výnosy stabilizujú alebo úrokové sadzby začnú klesať, dlhšia durácia môže fondu pomôcť dvakrát. Prínos môže priniesť vyšší pribežný výnos aj rast cien dlhopisov.

Čo to znamená pre smart investora?

Aktívna správa a riadenie durácie môžu zmiešaným fondom priniesť atraktívnejší výnosový potenciál v budúcnosti.

Ako sme k tomu pristúpili v KBC Asset Managemente?

Po silnom raste akcií už pomer očakávaného výnosu a rizika nie je taký priaznivý ako na začiatku roka. Vyššie dlhopisové výnosy dnes predstavujú pre akcie väčšiu konkurenciu. Inflácia zároveň zostáva vyššia a rastové akcie reagujú citlivejšie na negatívne správy.

Preto sme podiel akcií v našich zmiešaných fondoch mierne takticky znížili na neutrálnu úroveň. Zároveň sme presunuli váhu akcií viac do defenzívnych sektorov, napríklad poisťovní, softvéru či potravín a základného spotrebného tovaru. Ak sa pomer rizika a očakávaného výnosu opäť zlepší, sme pripravení podiel akcií zvýšiť.

Čo si z aktuálneho vývoja odniesť?

V našich zmiešaných fondoch robia potrebné úpravy portfólio manažéri. Nemusíte preto sami sledovať správny čas na presun medzi akciami a dlhopismi, regiónmi či sektormi.

Pre smart investora zostávajú tri dôležité pravidlá:

• Držať sa dlhodobého investičného plánu
• Prispôsobiť investíciu svojmu rizikovému profilu a investičnému horizontu
• Využívať pravidelné investovanie aj počas kolísania trhov

Pravidelné investovanie umožňuje pri nižších cenách nakúpiť viac podielov. To, čo dnes vyzerá ako nepríjemné kolísanie, tak môže byť zaujímavou nákupnou príležitosťou.